电解水制氢

 

全球主要经济体均针对氢能制定了国家层面的发展战略。日本规划2030 年氢气供应量达 300 万吨/年，2050 年进一步提升至 2000 万吨/年；美国规划2030 年清洁氢产能达到 1000万吨/年，此外，美国通过 IRA 对制氢进行税收抵免；欧洲规划2025-2030 年安装至少 40GW 可再生氢能电解槽，生产1000 万吨可再生氢能，并通过碳关税支持氢能发展；中国则明确氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，将其提升至国家能源战略高度。综合而言，氢能在碳中和背景下战略意义突出，全球政策向氢能高度倾斜，增长确定性强。

 

电解水制氢经济性渐显，行业迎发展良机

 

主流制氢方式包括化石燃料制氢、工业副产氢、电解水制氢。根据我们测算，在 0.4 元/kWh 电价下，碱性电解制氢成本约为 25.79 元/kg，PEM 电解成本为 32.57 元/kg，碱性电解制氢成本已低于氢气售价，与蓝氢成本相近。电解水制氢成本对电价高度敏感，若电价低于 0.2 元/kWh，电解水制氢成本将低于多数场景下的灰氢成本，若低于 0.1 元/kWh，则可完全平价。在市场化电价环境下，零电价甚至负电价时有发生，若充分利用电价波动性，电解水制氢可实现高额收益。目前全球电解水制氢占比仅 0.15%左右，展望未来，绿氢有望受益于氢能占能源比重提升、绿氢占氢能比重提升双重逻辑，迎来高速增长，电解水设备将率先受益。我们预计 2025年全球电解水设备市场规模将达 167 亿元，2022-2025 年CAGR 达 106%，2050 年全球电解水设备累计市场规模将近 1.5万亿。

 

 

目前，中国企业占据全球电解槽设备主要份额，根据氢能观察，2022 年全球电解槽市场出货量约 1GW，国内电解槽出货量则近 750MW。国内电解槽设备有三类参与者，第一类为 718所、竞立、大陆等老牌电解槽企业，其技术沉淀深厚，市占率高；第二类为隆基绿能、阳光电源等光伏龙头企业，资金、技术实力雄厚，光伏业务与电解水制氢业务高度协同；第三类为升辉科技、华电重工、华光环能等新兴势力，各自凭借技术优势、订单优势等切入电解水制氢设备市场，对传统企业形成冲击。目前中国电解槽市场 CR3 达 80%，随各方势力入局，未来竞争格局或将重塑。